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星石投資:經濟穩中向好 價值股震蕩后將繼續上攻

02-11,財經星石投資:經濟穩中向好 價值股震蕩后將繼續上攻最新消息報導,口袋科技網(http://www.fbajfi.live)財經

  2016年GDP突破“70萬億”大關,初步核算744127億元,按可比價格計算,比上年增長6.7%。分季度看,四個季度分別增長6.7%、6.7%、6.7%、6.8%;分產業看,第一產業、第二產業、第三產業分別增長3.3%、6.1%、7.8%。產業結構持續升級:全年第三產業增加值占國內生產總值的比重為51.6%,比上年同期提高1.4個百分點,高于第二產業11.8個百分點。需求結構繼續改善:全年最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為64.6%。

  星石觀點:

  【全年經濟增幅符合預期,四季度略超預期】

  總體來看,四季度6.8%的增速超出市場預期,全年6.7%的增速較好的完成了年初制定的經濟任務,使得中國有望重回經濟增速最高的經濟體。四個季度經濟穩中向好的增長趨勢符合我們的2016年年初的判斷即中國經濟將底部企穩。

  1.工業增加值小幅低于預期:全年增長6.0%,2月份同比增長6.20%,較上月回落0.2%。主要受黑色金屬冶煉加工業拖累,或與霧霾嚴重、環保力度加大、限產有關。

  2.投資有所回落:房地產投資不降反升,制造業投資繼續追高,基建投資有所回落

  固定資產累計同比增長8.1%,回落0.2%,主要受基建投資回落的拖累,基建投資增速17.4%,較上月回落1.5%,單月增速降至5.2%,2016年穩增長任務基本完成目標,基建投資增速回落符合預期,預計2017年依然保持高增長。房地產投資超出市場預期,不降反升,累計同比6.9%,較上月上升0.4%,緩解了房地產調控使得投資大幅回落的擔憂。制造業投資增速4.2%,比上月回升0.6%,民間投資增速同步回升至3.2%,說明民間經濟活力增強。

  3.消費穩中加快:全年社會零售總額數據同比增長10.4%,12月份同比增長10.9%,較上月反彈0.1個百分點,其中通訊器材、家電、和建筑建材零售增速有所下滑,其他主要消費品零售增速均回升,說明消費需求仍然較為強勁。

  【展望2017年經濟:宏觀經濟增長平穩,中觀行業格局向好,微觀企業盈利修復】

  展望2017年,盡管經濟發展仍然面臨一定的制約因素:外貿環境的不穩定、國內房地產調控的拖累等,但是我們認為在積極有效財政政策的作用下,PPP項目的加速落地,基建投資的繼續投入,2017年宏觀經濟依然能保持平穩增長的趨勢;那么隨著供給側改革的全面鋪開,去產能的加碼擴容,價格回升的趨勢仍可以持續相對較長的時間,2017年中觀的行業格局將持續改善、集中度不斷提升,微觀企業的盈利和效益也將持續修復。

  【展望2017年資本市場,“防風險”主要在房地產和債市展開,價值股優于其他資產】

  股票方面,股票資產是率先其他資產類別完成去桿杠的唯一資產,相比其他資產,有明顯優勢。從股票內部結構來看,結構分化的形勢將進一步加劇,有業績支撐的價值股將繼續向上的趨勢,2017年需繼續警惕成長股結構化估值繼續回落的風險。房地產方面,在房地產調控政策的作用下,短期價格再發生大漲的概率不大,未來長期的價格走勢要看房地產長效機制的建立。債券方面,盡管過去的12月份發生了集中的調整,但是隨著貨幣政策回歸中性、宏觀基本面穩定預期達成一致以及監管政策的趨嚴,債市失去了最好的經濟和政策環境,同時隨著去產能行業的擴容和加碼,2017年有大概3-4萬億的信用債到期償還,仍需警惕信用債違約的風險。商品方面,隨著供給端的持續收縮,需求端的基本企穩,價格仍有一定的上漲空間。

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