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再融資規則將“大修”?

02-11,財經再融資規則將“大修”?最新消息報導,口袋科技網(http://www.fbajfi.live)財經

昨日,有傳聞稱再融資規則可能會有很大變化:不建議甚至取消定增;鼓勵市價發行、公開增發和配股;融資規模限制等。記者就此問題詢問了多位投行人士,大多表示取消定增的可能性基本不存在,但規則有可能修改,未來定增依然會成為再融資的主要方式,不過監管層對定增審核將趨嚴,同時鼓勵市價發行。

傳再融資規則將修訂

傳聞稱,再融資規則可能會有很大變化,準備啟動修訂模式。鑒于機構勾結上市公司、大股東、各路資金,用非公開發行融資、并購重組等行為無規則無底線,可能會停定增模式,設六大再融資條件,對凈資產收益率、凈資產、項目效益、融資間隔時間、主業關聯度等提高門檻,提倡配股、公開發行等模式,控價控量控節奏。監管層將鼓勵公開發行,嚴控再融資和重組。

“有聽說會修改規則,但取消定增是不可能的。”東部一家券商投行高管對記者表示,“畢竟定增沒有財務上硬性的要求,即使是業績較差的公司也可進行定增,而公開增發要求最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%,配股要求最近3個會計年度連續盈利,原股東認購配股的股份數量不得低于70%,如果只能增發或配股,有相當多需要融資的公司都達不到這個要求。”

另一位北方券商投行人士則表示,“沒有聽說會取消定增,但定增審核趨緊是大趨勢,未來定增一二級市場的差價將縮小。從項目反饋來看,審核的內容更細也更嚴格了,預計未來對定增尤其是涉及并購重組的審核會更加嚴格。”

從今年上半年停止實施定增的公司數量大增來看,定增審核的確在趨嚴。統計數據顯示,去年全年停止實施定增的家數為160家,而今年上半年就達到143家。

定增是主要再融資方式

配股、公開增發新股和定向增發新股是中國上市公司股權再融資的主要方式。

公開增發就是面對社會大眾增發新股,定向增發就是只面向特定對象增發新股。兩者的區別主要有:定增的對價不限于現金,還包括非現金資產(包括權益)、債權等,而公開增發必須以現金認購;定增可不受關于三年連續盈利及發行時間間隔的限制;定增一般要鎖定一年或三年,而公開增發可直接上市流通。

在美國,20世紀50年代以前上市公司股權再融資的方式主要是配股,60年代后配股方式融資的上市公司逐漸減少,80年代后配股基本消失,取而代之的股權再融資方式主要是公開增發,但到90年代后定增發行卻成為美國一種流行的股權再融資方式。日本也出現了類似現象,而新加坡及中國香港地區則仍以配股作為上市公司股權再融資的主要方式。

記者昨日查詢資料發現,A股的股權再融資方式演變也經歷了類似美國的過程,先由配股轉向公開增發,再轉向定增。1998年以前A股再融資的唯一方式是配股,1998年以后公開增發逐漸增加,2002年以后公開增發新股的數量和金額都超過配股,2005年股權分置改革之后定增成為了A股公司股權再融資的主要方式。

一位機構人士坦言,“如果已經上市的企業很難再融資,人家上市干嗎?為了減持?現在IPO定價發行之后,首次融資額比較小,很難滿足公司業務拓展,大多公司都要再融資的,如并購重組一般都要通過定增。監管層要打擊的是那種公司配合機構套利損害股民的行為,而不是再融資本身。”

上述東部投行高管表示,公開增發由于馬上流通,對股價造成的壓力較大,現在上市公司普遍愿意通過定增來再融資,這種方式既便利對股價壓力也小。

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